Esempio dimostrativo AFB Management — i ricavi del primo trimestre crescono del 10,7% su base annua, ma la marginalità operativa si comprime e il ciclo del capitale circolante si allunga: il rapporto PFN/EBITDA resta sotto controllo, pur in traiettoria crescente.
| Voce CE | Q1 2026 | % VP | Q1 2025 | % VP | FY 2025 | % VP | Δ% YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ricavi delle vendite | € 1.485.000 | 98% | € 1.342.000 | 98% | € 5.640.000 | 98% | +10,7% |
| ± Var. rimanenze finiti | +18.000 | +12.000 | +44.000 | — | |||
| = Valore della produzione | € 1.512.000 | 100% | € 1.366.000 | 100% | € 5.730.000 | 100% | +10,7% |
| − Acquisti e var. rim. MP | € (548.000) | 36% | € (478.000) | 35% | € (2.005.000) | 35% | +14,6% |
| − Costi per servizi | € (278.000) | 18% | € (236.000) | 17% | € (985.000) | 17% | +17,8% |
| − Godimento beni terzi | € (44.000) | 3% | € (40.000) | 3% | € (168.000) | 3% | +10,0% |
| = Valore aggiunto | € 642.000 | 42% | € 612.000 | 45% | € 2.572.000 | 45% | +4,9% |
| − Costo del lavoro | € (444.000) | 29% | € (420.000) | 31% | € (1.754.000) | 31% | +5,7% |
| = EBITDA | € 198.000 | 13,1% | € 192.000 | 14,1% | € 818.000 | 14,3% | +3,1% |
| − D&A (amm. + svalutazioni) | € (60.000) | 4% | € (50.000) | 4% | € (220.000) | 4% | +20,0% |
| = EBIT | € 138.000 | 9,1% | € 142.000 | 10,4% | € 598.000 | 10,4% | −2,8% |
| ± Oneri fin. netti (OF) | € (19.000) | 1% | € (14.000) | 1% | € (62.000) | 1% | +35,7% |
| = EBT | € 119.000 | 7,9% | € 128.000 | 9,4% | € 536.000 | 9,4% | −7,0% |
| − Imposte (IRES + IRAP) | € (35.000) | 2% | € (29.000) | 2% | € (124.000) | 2% | — |
| = Utile / Perdita netta | € 84.000 | 5,6% | € 99.000 | 7,2% | € 412.000 | 7,2% | −15,2% |
Contrazione dell'EBITDA margin rispetto al FY 2025, trainata dall'aumento dell'incidenza degli acquisti (+1pp) e dei costi per servizi (+1pp). Pur in crescita assoluta, l'EBITDA non tiene il passo dei ricavi: il valore aggiunto cresce solo del 4,9% contro un +10,7% del fatturato.
| Voce di costo | Q1 2026 | % VP | Q1 2025 | % VP | Δ % | Stato |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Acquisti mat./merci (netti var.rim.) | € 548.000 | 36% | € 478.000 | 35% | +14,6% | ◆ ATT. |
| Costi per servizi | € 278.000 | 18% | € 236.000 | 17% | +17,8% | ◆ ATT. |
| Godimento beni terzi (leasing oper.) | € 44.000 | 3% | € 40.000 | 3% | +10,0% | ● OK |
| Costo del lavoro | € 444.000 | 29% | € 420.000 | 31% | +5,7% | ● OK |
| Ammortamenti e svalutazioni (D&A) | € 60.000 | 4% | € 50.000 | 4% | +20,0% | ● OK |
| Oneri finanziari (netti) | € 19.000 | 1% | € 14.000 | 1% | +35,7% | ◆ ATT. |
| Imposte (IRES + IRAP) | € 35.000 | 2% | € 29.000 | 2% | +20,7% | ● OK |
| = Costi totali (C+D−A15) | € 1.428.000 | 94% | € 1.267.000 | 93% | +12,7% | — |
| Componente | Valore | % |
|---|---|---|
| Capitale sociale | € 100.000 | 6% |
| Riserva legale | € 20.000 | 1% |
| Riserve straordinarie/altre | € 1.024.000 | 63% |
| Utili portati a nuovo | € 412.000 | 25% |
| Utile / Perdita periodo | € 84.000 | 5% |
| Patrimonio netto totale | € 1.640.000 | 100% |
| Indice | RAG | Q1 2026 | Q1 2025 | FY 2025 | Benchmark settore | Note interpretative |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ▶ Redditività | ||||||
| ROE — Return on Equity (ann.) | 20,5% | 26,1% | 25,1% | 12–18% | Ampiamente superiore al benchmark, pur in calo per la compressione del margine. | |
| ROI — Return on Investment (EBIT/CI) | 13,5% | 15,2% | 14,8% | 8–12% | Superiore al tasso medio del debito (4,25%): effetto leva positivo. | |
| ROS — Return on Sales (EBIT/Ricavi) | 9,1% | 10,4% | 10,4% | 7–11% | In linea col range ISA ma in calo di 1,3pp: presidio prioritario. | |
| EBITDA margin | 13,1% | 14,1% | 14,3% | 12–16% | Dentro range, ma erosione progressiva da acquisti e servizi. | |
| Net profit margin (Utile/Ricavi) | 5,6% | 7,4% | 7,3% | 3–8% | Compresso dalla crescita degli oneri finanziari (+35,7%). | |
| ▶ Liquidità | ||||||
| Current ratio (Att.corr./Pass.corr.) | 1,59x | 1,64x | 1,61x | > 1,20 | Solido; sopra soglia prudenziale 1,2x. | |
| Quick ratio — Acid test | 1,14x | 1,18x | 1,16x | > 0,80 | Buona liquidità anche escludendo il magazzino. | |
| ▶ Solidità e struttura finanziaria | ||||||
| Leverage (Totale att./PN) | 3,00x | 2,82x | 2,88x | 2,0–3,5x | In linea col settore; lieve aumento da monitorare. | |
| PFN / EBITDA (ann.) | 1,91x | 1,74x | 1,73x | < 3,50x | Ampio margine sul covenant; traiettoria in salita. | |
| Interest Coverage (EBIT/OF) | 7,3x | 10,1x | 9,6x | > 3,00x | Eccellente, ma in deciso calo per il rincaro degli OF. | |
| ▶ Efficienza operativa | ||||||
| DSO — Giorni crediti comm. | 78 gg | 69 gg | 71 gg | 60–70 gg | Allungamento di 9gg sopra il benchmark: attenzione all'incasso. | |
| DPO — Giorni debiti comm. | 71 gg | 68 gg | 69 gg | 60–75 gg | Buona gestione del pagamento fornitori. | |
| CCC — Cash Conversion Cycle | 59 gg | 52 gg | 54 gg | 45–55 gg | In allungamento: maggior fabbisogno di circolante (+€ ~110k). | |
| # | Cliente | Fatturato € | % tot. | Δ YoY |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Tirreno Automotive S.p.A. | 386.000 | 26% | +18% |
| 2 | Beta Idraulica S.r.l. | 223.000 | 15% | +6% |
| 3 | Cobalto Industrie S.r.l. | 163.000 | 11% | −4% |
| 4 | Meccanica Aretina S.n.c. | 119.000 | 8% | +9% |
| 5 | Delta Pumps S.r.l. | 89.000 | 6% | — |
| Top 5 su totale | 980.000 | 66% | — | |
| # | Fornitore | Acquistato € | % tot. | Δ YoY |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Acciai Speciali Toscani S.p.A. | 198.000 | 36% | +22% |
| 2 | Utensili Pro S.r.l. | 94.000 | 17% | +8% |
| 3 | Lubrificanti Centro Italia S.r.l. | 61.000 | 11% | — |
| 4 | Energia & Gas Toscana S.p.A. | 52.000 | 9% | +14% |
| 5 | Trasporti Rapidi S.r.l. | 38.000 | 7% | — |
| Top 5 su totale | 443.000 | 81% | — | |
| Zona di produzione | Bilancio | Cassa | Cosa significa |
|---|---|---|---|
| Sotto € 4.821.000 (BEP economico) | perdita | assorbe | Perdita d'esercizio e cassa in uscita: la struttura dei costi non è coperta. |
| Fra € 4.821.000 e € 5.195.000 | utile | assorbe | Zona insidiosa: il bilancio è in utile ma rate, interessi e imposte non sono coperti. È qui che nasce la tensione di tesoreria "a bilancio sano". |
| Sopra € 5.195.000 (BEP finanziario) | utile | genera | Autofinanziamento positivo: l'impresa ripaga il debito con i propri flussi. |
| Componente | Economico | Finanziario |
|---|---|---|
| Costi fissi monetarilavoro fisso, servizi, godimento beni terzi | 1.930.000 | 1.930.000 |
| Ammortamenti e svalutazionicosto non monetario: non esce dalla cassa | 240.000 | — |
| Oneri finanziariinteressi passivi e commissioni | — | 76.000 |
| Quota capitale mutui e leasing12 mesi: esborso che il CE non registra | — | 192.000 |
| Imposte correnti da versareIRES + IRAP di competenza | — | 140.000 |
| Prelievi / dividendi programmatinessuna distribuzione deliberata | — | — |
| = Importo da coprire | 2.170.000 | 2.338.000 |
| ÷ Margine di contribuzione % | 45,0% | 45,0% |
| = Produzione di pareggio | € 4.821.000 | € 5.195.000 |
| Voce di costo | Totale | % var | Variabile | Fisso | di cui monetario |
|---|---|---|---|---|---|
| Acquisti e var. rimanenze MP | 2.192.000 | 100% | 2.192.000 | — | — |
| Costi per servizi (lavorazioni esterne, energia, trasporti) | 1.112.000 | 70% | 778.400 | 333.600 | 333.600 |
| Godimento beni di terzi | 176.000 | 0% | — | 176.000 | 176.000 |
| Costo del lavoro (quota var.: straordinari e somministrati) | 1.776.000 | 20% | 356.000 | 1.420.000 | 1.420.000 |
| Ammortamenti e svalutazioni | 240.000 | 0% | — | 240.000 | non monetario |
| Totale costi operativi | 5.496.000 | — | 3.326.400 | 2.169.600 | 1.929.600 |
| Scenario ricavi | EBITDA | Cassa generata |
|---|---|---|
| −20% | 247.680 | (160.320) |
| −10% | 519.840 | 111.840 |
| Scenario base | 792.000 | 384.000 |
| +10% | 1.064.160 | 656.160 |
| +20% | 1.336.320 | 928.320 |
| Indicatore | Base | Scenario | Mediana settore | Range Q1 – Q3 | Posizione | Gap in € |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA margin | — | — | — | — | — | — |
| DSO — giorni incasso | — | — | — | — | — | — |
| DPO — giorni pagamento | — | — | — | — | — | — |
| CCC — ciclo cash | — | — | — | — | — | — |
| PFN / EBITDA | — | — | — | — | — | — |
| # | Azione | Priorità | Scad. |
|---|---|---|---|
| 1 | Piano rientro DSO + linea anticipo fatture | ALTA | 30/06 |
| 2 | Rinegoziazione fornitore acciaio (prezzo bloccato) | ALTA | 31/05 |
| 3 | Istruttoria consolidamento debito + Fondo PMI | MEDIA | 15/07 |
| 4 | Istanza Nuova Sabatini su CAPEX 4.0 | MEDIA | 31/07 |
| 5 | Verifica deduzioni IRAP cuneo fiscale | BASSA | 30/06 |